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“降息潮”或将来临 下半年全球资产配置何去何从

2024-07-15 13:47:54

  展望下半年,机构认为,全球经济有望实现软着陆,货币环境较为宽松,股票、债券、商品、外汇等各类资产均有望从中受益。关于A股市场,机构表示,中国经济正在稳步复苏,很多行业都具有较高的投资风险收益比。其中,科技制造、高股息、人工智能等板块值得重点关注。

  今年上半年,海外部分央行相继宣布降息。随着海外“降息潮”的开启,市场对美联储年内降息的预期愈发明确。展望下半年,机构认为,全球经济有望实现软着陆,货币环境较为宽松,股票、债券、商品、外汇等各类资产均有望从中受益。关于A股市场,机构表示,中国经济正在稳步复苏,很多行业都具有较高的投资风险收益比。其中,科技制造、高股息、人工智能等板块值得重点关注。

  全球货币政策开启宽松模式

  今年3月,瑞士央行宣布降息25个基点,拉开了本轮欧美央行降息的序幕。6月以来,全球主要经济体降息步伐加快。

  6月5日,加拿大央行率先宣布将基准利率下调25个基点至4.75%,成为本轮全球货币宽松周期中首个降息的七国集团(G7)国家。6月6日,欧洲央行宣布下调欧元区三大关键利率,降幅均为25个基点。这是欧洲央行自2019年以来的首次降息,标志着持续近5年的加息周期正式结束。

  根据历史经验,欧美央行的货币政策周期往往具有同步性。站在当前时点,市场对于美联储年内降息的预期也越发明确。

  花旗银行在近期的一份报告中再次激进预测降息,认为美联储会在9月首次降息,随后还会连续降息七次。花旗银行表示,美联储主席鲍威尔近期发表“鸽派”言论以及最近的数据均表明,美联储很可能在9月首次降息。花旗银行认为,经济活动的持续疲软,将引发美联储在随后的八次利率决议会议上连续降息。

  高盛资产管理公司多部门投资主管罗斯纳(Lindsay Rosner)认为,投资者有可能在下半年看到美国降息。她预计,美联储在9月之前不会开始降息,但之后的降息速度可能会保持在每季度下调25个基点。

  景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)表示,近日公布的经济数据表明美国经济增长正在放缓。6月份就业报告显示失业率持续上升,现在已经达到4.1%,较1月的3.7%大幅提高。而最近的供应管理协会采购经理人指数(PMI)调查令人失望,6月供应管理协会服务业PMI为48.8,远低于预期。

  “我认为,这为美联储在第三季度降息提供了充分空间。市场似乎也认同这一观点,股市和债市对此数据均作出正面反应。”斯蒂娜·胡珀称。

  瑞银资产管理预计,在未来几个月,经济增长和通胀的良性放缓将为美联储启动宽松政策创造条件。“我们认为,通胀数据将足够配合美联储的政策”。

  积极进行多元化资产配置

  回顾上半年全球各类资产表现,就股市而言,日经225、纳斯达克和标普500指数上半年分别上涨18.29%、18.13%和14.48%;孟买Sensex30、德国DAX、英国富时100的涨幅均超过5%。大宗商品方面,黄金价格在4月和5月连创历史新高,上半年涨幅高达12.8%。受益于全球经济的持续增长和OPEC维持减产的决定,美原油也上涨了13.8%。

  展望下半年,多家机构认为,当前全球经济保持强劲势头,不同国家和地区的经济呈现出不同的增长路径,结构性投资机会显现。而在较为宽松的货币环境下,股票、债券、商品、外汇等各类资产均将有良好的表现。

  摩根资产管理近日发布了一份名为《2024年中全球市场展望》的报告。报告称,全球经济增长环境趋于良好,但各类风险因素也持续存在,需要投资者通过跨资产类别、跨地域和跨行业的多元化投资来获取收益,并应对全球范围内的风险事件。摩根资产管理认为,中国市场是全球投资的重要组成部分,可以为全球投资者带来跨地域、多元化配置的益处。

  富达国际认为,三条主线将主导下一阶段的全球投资。首先,从全球市场来看,现在是提升股票敞口的好时机。其次,中国经济处于持续稳定恢复状态中。最后,投资者应该更加积极地思考如何进行多元化资产配置,进而应对复杂的市场环境。

  中金公司最新发布的研报称,当前期货市场计入美联储9月降息的概率为77%,12月再降一次息的概率为74%,对降息预期定价并不充分。如果降息交易重回市场主线,将对全球股、债、商品、外汇等各类资产构成利好。分资产类别来看,降息预期升温首先利好美债,黄金在历次降息周期中也有较高的涨幅和上涨概率。

  施罗德基金首席投资官安昀表示,若下半年美联储降息,将利好美股和美债。尤其是美债,其收益率处于高位,估值处于低位。“尽管美股也受益,但由于其估值已处于较高位置,可能对全球其他市场产生溢出效应。而中国资产作为全球估值洼地,也有望受到溢出效应的正面拉动。”安昀说。

  在贝莱德基金权益投资总监神玉飞看来,下半年美联储降息将对A股市场形成积极支撑。此外,港股的估值更多受到美联储利率影响,因此若下半年美联储降息,也利好港股市场。

  A股市场存在较多结构性机会

  聚焦于A股,机构认为,市场中很多行业都具有较佳的投资风险收益比,随着美联储降息预期的逐渐明朗,很多结构性机会值得关注。

  Choice数据显示,截至7月10日,最近一个月申万电子行业获北向资金增持33.75亿元,在31个申万一级行业中排名第一。此外,通信和石油化工板块也分别获得北向资金增持29亿元和17.22亿元。

  摩根士丹利基金在近日发布的2024年中期A股投资策略报告中表示,将重点关注三方面投资机会。第一,科技制造。未来科技板块主要由国内因素主导,因此半导体、国产算力等板块值得关注。第二,受益于海外制造业景气度高企以及国内大规模设备更新政策的推出,机械设备领域的投资机会值得重视。受政策、行业自身周期等因素影响,过去两年部分板块遭遇调整,但今年有望迎来业绩拐点,比如军工、医药、锂电等板块。第三,高股息有望继续成为获得稳健绝对收益的板块,同时也看好受益于电力体制改革的发电及电力设备、受益于外需向好且全球定价的部分资源品,以及更加重视市值管理的央企。

  摩根资产管理中国研究部策略专家俞一奇认为,科技板块中的许多行业目前处于低渗透率阶段,在这一阶段,市场更关注供给端的变化,即企业是否能够生产出满足市场需求的产品,是否能够兑现市场对于产业发展的预期。在她看来,未来人工智能存在着大级别的投资机会。

  “从产业投资角度来看,去年是人工智能发展的元年,市场尚处于主题投资阶段。随着技术的成熟、应用的落地、终端产品的推出,未来人工智能行业将进入上行期,更多的全球科技巨头将加入这一赛道,由此带来可投资标的扩容。我们认为,未来会有更多的A股公司从中受益。”俞一奇称。

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